个竖着尖耳朵、外露9颗牙齿的“小怪物”成为全球顶流。自2024年以来，泡泡玛特旗下产品Labubu（拉布布）人气飙升、风靡全球，蕾哈娜、韩国女团Blackpink成员Lisa等众多明星都爱不释手。

根据泡泡玛特年报数据，2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元，其中Labubu系列IP的收入突破30亿元，同比增长726.6%。2025年4月，Labubu3.0系列发售即抢光，美国App Store购物榜更罕见地被泡泡玛特应用占据榜首。

Labubu新系列的火爆还带动泡泡玛特股价水涨船高，从2024年初的16.8港元，上涨至2025年6月16日的275港元，总市值约为3693亿港元，涨幅近15倍，其创始人更是凭借203亿美元的身家跻身河南新首富。

然而，泡泡玛特市场价值飙升的同时，“菠菜公司”“智商税”等尖锐争议随之而来。

一方面，高管套现引爆市场信心危机。泡泡玛特销量与股价齐升，高管却多次减持。根据公开信息，2024年10月24日，泡泡玛特创始人王宁减持2170万股，套现总额超15.6亿港元。2025年5月，泡泡玛特创始股东蜂巧资本出清了在上市前买入的泡泡玛特全部股份，套现22.64亿港元。虽然蜂巧资本的公告称系“基金到期正常退出”，但也有人猜测如此果断的出清是资本的“阴谋”。 2025年6月16日至20日，泡泡玛特股价单周累计下跌12.11%至239.60港元/股，创下6月3日以来新低。

另一方面，二手市场天价引发“郁金香化”疑云。由于盲盒玩法导致的部分产品稀缺性让LABUBU在二手市场的价格翻倍上涨，甚至在拍卖会上叫价超过百万元。根据“永乐拍卖”微博信息，全球唯一的薄荷色Labubu成功拍卖，最终成交价高达108万元，包含佣金计成交价达124.2万元，由一位网络收藏家购得，创下全球Labubu雕塑拍卖最高价纪录。原价几百元的玩偶摇身一变身价上百万。

每个时代都有自己的Labubu，从芭比娃娃、豆豆娃皆是如此，这究竟是年轻人的狂欢，还是资本的游戏？

详细内容可参见福卡周报[A]202526期中的《芭比娃娃、豆豆娃和Labubu一脉相承？撬动资本市场的“情绪杠杆”》。

本报告包含以下内容：

Labubu火爆的背后是资本在做局？

爆品炒作两条线

哪些爆品能够长红？