2025年6月，经济合作与发展组织的数据显示，二十国集团（G20）的整体通胀率正呈现快速下降趋势，预计2025年G20的通胀率将从2024年的6.2%大幅降至3.6%，2026年将进一步回落至3.2%。

然而，全球通胀预期趋缓，通缩风险却浮上水面。有的国家在通胀目标边缘来回挣扎，如2025年5月欧元区调和消费者价格指数（HICP）为1.9%，6月轻微上涨至2%，堪堪达到欧洲央行的通胀目标；有的国家却已一只脚迈入“通缩螺旋”，如瑞士自2024年9月以来，通货膨胀率长期低于1%，2025年5月通胀率进一步降至—0.1%，是自2021年3月瑞士经济受到新冠疫情打击以来首次降到零以下；又如2025年印尼出现二十多年来的通缩，印尼统计局数据显示，随着电价和一些主要食品价格下跌，2025年2月印尼消费者价格同比下降0.09%。

微妙的是，中美两国一个正临通缩压力，一个仍有通胀之忧，但超级大国的禀赋优势赋予中美两国更强的经济韧性和调节能力，撑起中美两个“例外”之地。

未来中美谁将会率先破局？详细内容可参见福卡周报[A]202528期中的《通胀与通缩哪个更危险？中美谁先破局？》。

本报告包含以下内容：

全球经济三大结构性矛盾集中爆发

中美谁能率先修复“资源错配”？

中国破局的双管齐下

《创新药产业主导与半导体的异同》

国产创新药迎来DeepSeek时刻？

两大产业各有各的发展困境

中国式突围的三大趋势

《上海未来制造业四大特征：超级、科技、创意、都市》

上海制造业大幅外迁，未来何去何从？

跳出传统产能扩张，迎接新的转型

上海未来制造业的新趋势

《三大城市新功能，憋不住了》

城市的功能与定位面临颠覆性切换

未来城市的三大转型：新商业、新办公、新服务

如何解决错位问题？“政府+市场”复式模式