如今中国在大陆尚未开放加密币交易的情况下，率先在香港布局稳定币，一系列先行先试动作已经展开。

监管协作方面，香港积极参与金融稳定理事会（FSB）等全球核心监管框架的讨论与规则制定，主动寻求国际认可与深度融入全球监管共识。

机制设计方面，香港方案既赋予发行主体选择挂钩一篮子货币的灵活性（而不是单一货币），又设定牌照申请发行方必须持有2500万港元以上资本金、储备资产必须100%是现金或短期国债的高门槛。

之所以选择香港，源于香港“一国两制”的特殊性恰恰与稳定币的复杂性相适配。香港发行稳定币不仅锚定港币，而且依托联系汇率制度又间接锚定美元，形成“双重影子货币”的独特属性，既能规避全面开放的风险，又能争夺数字货币规则制定权。

更重要的是，稳定币还天然模糊了传统金融支付与投资、境内与境外的界限。而香港政治、经济、金融地位的极端复杂性，恰恰需要稳定币这种同样具备多重锚定（货币、技术、监管、信任）的金融工具来适配。

因此，这些复杂性特征成为匹配香港枢纽地位复杂性的理想“制度支点”。

只是稳定币市场才刚热起来，香港金管局却又在此时突然踩下监管刹车。

金涌投资7月8日单日暴涨5.3倍，国泰君安（国际）6月25日一天涨近2倍，背后的原因在于，大家都在讲故事，炒预期，市场怎么会不躁动？

从广东到黑龙江，7月以来各地金融监管部门都在发风险警示，提醒大家警惕“虚拟币”名义下的非法集资、网络诈骗。

7月23日，香港金管局总裁余伟文特别点名“概念化炒作”现象，直指部分机构将稳定币包装成高收益理财产品，与当年Terra算法稳定币UST的崩盘如出一辙。

更严峻的挑战来自跨境风险传导。香港作为资金自由港，一旦稳定币挤兑风波爆发，可能通过三个渠道冲击传统金融：首先是银行托管账户连锁反应，其次是支付系统流动性枯竭，最后是投资者恐慌情绪蔓延。这正是金管局构筑防火墙的核心逻辑。

尽管短期阵痛在所难免，但长期香港稳定币已来到“进二退一”阶段，布局提上日程，机构们也在摩拳擦掌“抢滩”牌照。对比新加坡的“沙盒监管”和日本的“分级牌照”，香港采取了更严格的准入限制。

合规牌照和首批稳定币打开数字金融的大门，拉开了万亿级资本市场的大幕。