2026年的全球金融市场，几乎是在颠簸中度过的。

SpaceX上市首月就走完一轮过山车：6月12日以135美元的发行价登陆纳斯达克，募资约750亿美元，超越沙特阿美成为史上最大IPO；6月16日盘中触及225.64美元、市值度约2.66万亿美元；不到三周，股价回落至157.54美元，较高点抹去近三分之一。紧随其后的，还有OpenAI与Anthropic排队叩门——三家巨头合计募资预计达2000亿美元，而整个2025年美股IPO募资总额也不过697.64亿美元。

资金却已近极限。基金经理的现金持有量降至3.9%，半数基金经理超配股票，是全球投资者四年来对股票的最高配置。这笔钱从哪里来？卖其他科技股、撤出欧洲或英国市场，或者动用最后的现金储备——全球市场都有被“吸干”的风险。

跌宕还溢出了证券交易所的边界。黄金先冲上5598.75美元/盎司的历史高点，又在6月跌去10.45%，创下2008年10月以来最大单月跌幅，“避险之王”自己成了被收割波动的标的。布伦特原油从118美元/桶的高点到72美元/桶的结算价，起落之间盯的不是库存与炼厂开工，而是下一发导弹落在哪、停火协议能撑几天。日元对美元一度跌破162关口，刷新约39年半的最低纪录——汇率正在回归国民禀赋的定价。

面对这一切，一种乐观论调颇有市场：美国握有AI和太空两大新引擎，金融危机将不可能发生。连以预言2008年危机闻名的“末日博士”鲁比尼都改了口，认为AI繁荣足以把美国经济增长率从约2%推升至4%。

但金融资本市场从来不按“价值创造”的逻辑跑。它的一般等价物不是货币，也不是资产的内在价值，而是“概念”。1929年前的”无线电永久繁荣论”、1999年的”新经济改写周期论”，莫不如此。特斯拉市盈率曾在2020年8月冲过1000倍，到2026年6月已回落至376倍；OpenAI在2025年仍亏损385亿美元——这些数字是压在概念之树上的秤砣。

更深一层看，资本市场的本质正在异化：交易所赚手续费、投行赚承销差价、做市商赚价差、对冲基金赚波动率，整个生态围着”制造波动、放大差价”转；IPO也从融资起点异化为早期股东的套现通道，CoreWeave高管层在禁售期满后已高位减持超过23亿美元。从郁金香到次贷CDO，从加密货币到今天的AI与太空概念，承载物的外壳一直在变，把交易引向差价扩大的内核从未改变——这就是金融的原罪。

原罪被一层繁荣的表象暂时掩盖：美国国债已突破39万亿美元，年内预期破40万亿，资本市场却一片欣欣向荣。这不是不报，是时候未到。美元储备份额已从2001年72%的峰值滑落至56.77%，科技、高端重工业、房地产、国际化服务业这”四大基石”仍在，裂缝却已经出现。

华尔街模式被证伪之际，真正的问题摆到了中国面前：全球金融迎来拐点，中国金融要向何处去？

福卡智库首席经济学家、享受国务院政府特殊津贴专家王德培的新作《金融新坐标》（上海远东出版社出版），正是对这个问题的系统回答。

一如46年前，为避免苏联式灾难，中国以改革开放从计划经济的半道上转轨市场经济；如今为避免美国式灾难，中国金融将从自由市场经济的半道上再一次转轨，走出一条与”美西方”存在本质差异的中国特色金融之路，并基于资本市场、金融变革与演化逻辑，重新确立自己的金融新坐标。

全书沿”新坐标—新变革—演化史”三线推进：

第一篇直面资本市场之困。 A股20年横盘、“3000点魔咒”何时破、怎么破？中国式大投行从何而来？政府引导基金为何异化又如何进化？本书以”股市突破—投行探索—基金进化—融资迭代”为锚点，回答”中国资本市场怎么了、怎么办”的现实之问。

第二篇把脉金融转型的方向。 从2017年金融”遵义会议”，到2020年蚂蚁金融风波，再到金融供给侧结构性改革，中国金融正在为变轨做准备。在中国模式下，金融是手段而非目的，“金融资本化、资本基金化、基金平台化、平台股权化”的道路逐渐清晰，指向”金融回归实体、快钱回归慢钱、资本回归杠杆”三大方向性调整。人民币国际化的新机缘、新风险，也在本书的视野之内。

第三篇回归历史纵深。 纸币的发行为何让宋孝宗自称”十年睡不着”？革命战争时期的”扁担银行”如何在不到1个月内完成苏区纸币的发行、流动与回收？复杂的货币演进史，总能激发出中国独具特色的货币实践与理论，揭示中国金融发展的底层密码与内生逻辑。

当概念之树还在往上长、质疑声已被涨幅淹没的时候，恰恰是最需要坐标的时刻。1998年、1999年就有很多人警告TMT泡沫，市场又疯了一两年才崩盘——历史的韵脚从不新鲜。

《金融新坐标》既直面中国金融的问题与困境，又提供重构与进化的思路。看清金融原罪的读者，能在这本书里找到对乱象的深层解释；关心中国金融前途的读者，能从中看到一条区别于华尔街的、立足自身禀赋的道路蓝图。