本  期  要  目

    ★ 并购新逻辑（下）——并购服务平台

并购的高失败率，给并购双方和中介机构带来切肤之痛。殊不知，并购的主场不在场内，而在场外，迫切需要形成一个全新的并购服务平台。

★ 宏观好（GDP）微观差（感受）——行业成熟马太效应

宏观与微观存在“温差”，实则是中国经济动能切换的背景下，行业成熟、马太效应造成的企业两极分化。当“温差”达到临界，往往蕴藏着催生技术跃迁的机遇。

★ 通吃中美：谁是下一个“英伟达”？

当世界步入百年变局，找不到增量的企业都想学习英伟达。而下一个“英伟达”面对全球产业的未来发展大趋势，必然也需要展现出技术、能力与谋略。

★ 高迪之魂与城市经济体验之魂

高迪之魂成为搭建城市骨架的点睛之笔，让巴塞罗那跟随它疯狂了几个世纪。如今，城市经济之魂势必也要从千篇一律的水泥森林向个性化、艺术化、体验化升级。

★ “十五五”前期思路研究（之三）——统一大市场下的地区经济

    “十五五”期间，统一大市场或将进入实质性的起步阶段。由此，地区经济或将调整自己的发展方向：地区板块内部，大城市拼的是辐射力，小城市拼的产业特色；板块之间则要将充分体现市场竞争；不同地区经济也将服从全国一盘棋的考量。

并购新逻辑（下）——并购服务平台

（详细分析可参阅《福卡分析（上海）》2023年第49期

《并购新逻辑（下）——并购服务平台》）

汽车行业行驶得太快，灵魂已被远远地。在增长红利殆尽的存量时代，并购无疑是企业实现快速增长的重要途径。然而，知易行难。一方面，并购是金融失败的多发区、重灾区。相关数据显示，从全球统计范围来看，企业并购失败概率超过50%；在中国，企业并购失败概率超过60%，跨国并购失败概率超过80%。近年来，中小市值上市公司并购的失败率远高于同时期的大市值上市公司。其中，民营小市值上市公司的并购失败率相比国资更高。如在2021年到2023年3月期间宣布并购并终止的116家上市公司中，有68家属于小市值上市公司，这68家中有52家为民营企业。另一方面，并购后企业频现业绩不理想等“后遗症”。2020年，根据联储证券并购团队对200多家上市公司重大并购项目长达4年的跟踪统计，在对赌期结束的第一年，被并购企业业绩下滑超过30%的案例占比高达70%。2023年3月，和君咨询并购整合研究中心对2019年国有资本并购的43家上市公司在并购后3年的业绩表现做了跟踪研究，发现逾七成的被并购企业在并购后盈利能力并未得到改善，超过六成企业净利润亏损，过半企业市值下降。

究其原因，时代变革带来并购的新旧逻辑切换，但券商投行等中介机构仍停留在过往的投机套利逻辑中，以致大批企业沦为金融套利的工具，自觉不自觉地陷入六大并购陷阱……