在《做空害了A股？》一文中，我们讨论了做空机制对中国股市的影响以及如何看待做空机制。
那么，如何扭转当下股市的困局？
不得不说，当下股市的问题是，政策市也趋于尽头。
本轮“3000点被击穿”问题逼近之时，央企领衔、政策出尽也难改颓势。这不仅意味着政策市的边际效应递减，更标志着量变转为质变，不是换行情，而是换频道、换玩法，由“政策调控”向“制度安排”切换。
说到底，股市高质量发展的内生动力来自法治化、市场化、国际化的制度性变革。换言之，股市长牛大势不在于做空或做多，而在于规则制度的完善程度，让市场在资源配置上起决定性作用。
这恰恰也蕴含着中国股市由空转多的三大空间。
福 卡 智 库
01
三大空间
一、注册制的“做深做实”。
注册制的本质是以信息披露为中心的审核制度，处处昭示着“阳光是最好的防腐剂，灯光是最好的警察”。其中，注册制既不是扩容，也不是“一注了之”，而是在法治化、市场化上下更大的功夫，上市可以很容易，但同时退市也变得“容易”。现实是，A股完成前四个1000家公司上市，分别用时约11年、9年、6年和4年，第五个1000家仅耗时约2年。价格由供求关系所决定，IPO供给过多吸血严重，导致有限的资金不断流转、分摊，股票的价值也就难以提高。
二、让股民赚钱是标志。
相比美国给股民创造投资价值，中国股市注重为企业融资抽血，却让股民充当韭菜。股民一旦“用脚投票”，股市就只有躺平的份。因此，让股民赚钱，是检验中国股市转向的标志。此处的赚钱，并非沉迷投机套利所得，而是在股市与实体经济关系的正本清源中获利。如此一来，不仅倒逼资本市场在改革中“脱虚向实”，还能为股民分享公司的成功和财富增值。
三、超越工业经济的资本规则，转向科技经济创新驱动。
传统制造业主导时期的股民追逐资本，投资跟随“龙头”；互联网经济主导时期的股民追逐“商业模式”，投资跟随概念。
而随着科技驱动占据主导，股市机制与科技创新挂钩：既能适应科技创新，短期内容忍失败、长期内又给予高回报，与云计算、生物工程等高新技术企业前期投入大的特性相契合；又能率先进行企业创新，不止于同股不同权的股权创新，还在于最大限度地包容市场机制复式化、企业组织复式化等创新。
福 卡 智 库 02 未来股市发展的焦点
综上，中国股市要扭转颓势，不止于警惕做空，更在于由政策调控向制度安排切换。基于此，未来资本市场将淡化“救市导向”，把焦点对准市场化机制预埋上：
一是将在对外资市场化开放的同时，内置套利空间和杠杆次数等红线规则。
把波动风险掌控在可控范围内，以实现国内外证券市场的相对稳定。以沪港通、深港通为例，设计之初就有规定，若某个外资大进大出造成股市大幅波动，则暂时停止其交易；还需保持每日进和出的额度，若进来500亿元，出去的总额不能超过420亿元，从而起到防范作用。
二是将搭建“进出有据”机制，通过入市、退市的增减挂钩，实现上市公司的占补平衡。
即在保持上市公司总量基本不变的前提下，按照“占多少，补多少”的原则，这边入市，那边退市，实现股市总量的平衡替换。届时，IPO扩容的同时，股市也将等量出清，这将成为常态。
例如，以锁定股市总量5500家为前提，当下A股退市率约1%，若提升至发达国家股市最低退市率6%，届时将有330家处于流动中。
三是将实行IPO挂牌机制，搭建社会举报与企业自证的市场化平台，对全社会公示。
即在上市公司IPO之初，把监管权利放给股民。让股民进行全社会举报，当股民对那些股价畸高、带有信息误导之嫌发出疑问时，申请上市的企业进行自我举证、自证真伪。
一旦举报成功，则奖励给举报人，并针对相应企业进行罚款。
总之，如果说中国股市30余年经济改革史留下了3座丰碑（上世纪90年代沪深交易所的设立和运行、2005年的股权分置改革和2019年的注册制改革），那么如今“3000点保卫战”相当于从问题倒逼A股实质兑现市场化改革。
幸运的是，中国正以脱胎换骨的方式孕育自己的内生性发展动力，从本世纪初的“5+1”版本升级到新的“6+1”版本（大基建、后工业、新能源、新三农、数字化、绿色化+世界经济安全岛的特殊地位）。
在此过程中，判断股市形势，不仅要看结构变化，还要看综合质量，届时，诸如谁在做空等种种焦虑也将消解于无形中。
